中級(jí)財(cái)管知識(shí)點(diǎn)：資本資產(chǎn)定價(jià)模型

　(一)資本資產(chǎn)定價(jià)模型的基本原理
 
　　資本資產(chǎn)定價(jià)模型是“必要收益率=無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率+風(fēng)險(xiǎn)收益率”的具體化。
 
　　資本資產(chǎn)定價(jià)模型的完整表達(dá)式：R=Rf+β×(Rm-Rf)
 
　　注意： (1)單項(xiàng)資產(chǎn)或特定投資組合的必要收益率受到無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢酬和β系數(shù)三個(gè)因素的影響。
 
　　(2)某資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)收益率是市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢酬與該資產(chǎn)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)β的乘積。
 
　　(3)(Rm-Rf)的含義反映市場(chǎng)作為整體對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的平均容忍程度(或厭惡程度)。市場(chǎng)整體對(duì)風(fēng)險(xiǎn)越是厭惡和回避，要求的補(bǔ)償就越高，因此，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢酬的數(shù)值就越大。
 
　　(二)資本資產(chǎn)定價(jià)模型的有效性和局限性
 
　　有效性：資本資產(chǎn)定價(jià)模型最大的貢獻(xiàn)在于提供了對(duì)風(fēng)險(xiǎn)和收益之間的- -種實(shí)質(zhì)性的表述，資本資產(chǎn)定價(jià)模型首次將“高收益伴隨著高風(fēng)險(xiǎn)”這樣一種直觀認(rèn)識(shí)，用這樣簡(jiǎn)單的關(guān)系式表達(dá)出來(lái)
 
　　局限性：
 
　　(1)某些資產(chǎn)或企業(yè)的β值難以估計(jì)，特別是對(duì)一些缺乏歷史數(shù)據(jù)的新興行業(yè)
 
　　(2)由于經(jīng)濟(jì)環(huán)境的不確定性和不斷變化，使得依據(jù)歷史數(shù)據(jù)估算出來(lái)的β值對(duì)未來(lái)的指導(dǎo)作用必然要打折扣
 
　　(3) 資本資產(chǎn)定價(jià)模型是建立在一系列假設(shè)之.上的，其中一些假設(shè)與實(shí)際情況有較大偏差，使得資本資產(chǎn)定價(jià)模型的有效性受到質(zhì)疑。